Определение

Рентабельность задействованного капитала, или прибыль на инвестированный капитал (return on capital employed, ROCE) – показатель отдачи от вовлеченного в коммерческую деятельность собственного капитала организации и долгосрочно привлеченных средств (долгосрочных кредитов, займов).

Расчет (формула)

Рентабельность задействованного капитала = EBIT / Задействованный капитал = EBIT / (Собственный капитал + Долгосрочные обязательства)

где EBIT — прибыль до уплаты процентов и налогов

Часто показатель рассчитывается в виде процента, т.е. дополнительно умножением на 100. Кроме того, более точным будет расчет, где показатели знаменателя берутся как среднегодовые значения (т.е. значение на начало года плюс значение на конец года разделить на 2).

Нормальное значение

Показатель не имеет нормативного значения. Но его важность заключается в том, что он выступает ориентиром для оценки целесообразности привлечения организацией заемный средств под определенный процент. Если процент по кредиту выше, чем рентабельности задействованного капитала, это значит, что организация не сможет использовать кредит настолько эффективно, чтобы отработать проценты по нему. Поэтому имеет смысл брать только те кредиты, процент по которым ниже рентабельности задействованного капитала.

Рентабельность инвестированного капитала

Рентабельность задействованного капитала (ROCE) следует отличать от схоже показателя «рентабельность инвестированного капитала» (Return On Invested Capital, ROCI), при расчете которого в знаменателе используется общая сумма капитала организации, а в числителе — NOPAT (посленалоговая операционная прибыль) либо чистая прибыль за минусом дивидендов.

МАТЕМАТИЧЕСКИЕ И ИНСТРУМЕНТАЛЬНЫЕ МЕТОДЫ ЭКОНОМИКИ

МОДЕЛЬ ДЮПОНА, РАСЧЕТ НА ПРИМЕРЕ ООО «УК «МАЙРЫХСКИЙ» Захарова В.В. (Российская Федерация)

Захарова Виктория Витальевна — студент, факультет корпоративной экономики и предпринимательства, кафедра корпоративного управления и финансов, Новосибирский государственный университет экономики и управления, г. Новосибирск

Аннотация: в статье рассмотрен принцип алгоритма анализа рентабельности активов на основе модели Дюпона, описаны три основные формулы для расчета модели, зависящие от количества факторов, которые используются при анализе рентабельности собственного капитала, был проведен анализ рентабельности собственных средств по трехфакторной модели Дюпона на примере ООО «УК «Майрыхский», были выявлены изменения чистой рентабельности собственного капитала из-за трех факторов, а именно увеличение чистой прибыли, замедления оборачиваемости активов и ухудшения структуры капитала. Ключевые слова: рентабельность, модель Дюпона, чистая прибыль, собственный капитал, финансовый анализ.

Факторный анализ — это один из способов снижения размерности, то есть выделения из общей совокупности признаков, которые действительно влияют на изменение зависимой переменной.

Главную цель факторного анализа хорошо выразил Келли: «Факторный анализ не пытается искать истину в бесконечном времени, бесконечном пространстве или для бесконечной выборки; наоборот, он стремится дать простое описание конечной группы объектов, функционирующих конечным числом способов, в терминах некоторого пространства небольшого числа измерений. Разочарован будет тот, кто пожелает найти в факторном анализе более туманные цели и истины» .

Созданный в начале века для нужд психологии, факторный анализ впоследствии получил большое распространение в экономике, медицине, социологии и других науках, располагающих огромным количеством переменных, из которых обычно необходимо выделить ведущие. С помощью факторного анализа не просто устанавливается связь изменения одной переменной с изменением другой переменной, а определяется мера этой связи, и обнаруживаются основные факторы, лежащие в основе указанных изменений. Факторный анализ особенно продуктивен на начальных этапах научных исследований, когда необходимо выделить какие-либо предварительные закономерности в исследуемой области. Это позволяет

последующий эксперимент сделать более совершенным по сравнению с экспериментом на переменных, выбранных произвольно или случайно .

Актуальность применения факторного анализа в организационных исследованиях на современном этапе связана с широким внедрением компьютеров, что делает возможным проведение сложных факторно-аналитических вычислений с обработкой больших массивов данных.

В настоящее время набор методов факторного анализа достаточно велик и насчитывает десятки различных подходов и приемов обработки данных. Одним из таких методов факторного анализа является модель Дюпона.

Модель Дюпона — факторный анализ, с помощью которого можно понять, за счет каких факторов произошло изменение рентабельности. В основании этой модели лежит показатель рентабельности собственного капитала (ROE) — факторы, влияющие на ROE дробятся для того, чтобы понять, какие факторы и в какой степени влияют на эту рентабельность.

Впервые этот метод использовала компания «DuPont» в начале 20 века, которая предложила простой способ управления рентабельностью, разложив ее на факторы, которые влияют на эффективность деятельности предприятия. Целью анализа был поиск путей максимизации прибыльности вложенного капитала для собственников и акционеров. Прибыльность компании и рост ее стоимости отражает коэффициент рентабельности. Управление рентабельностью -ключевая задача всех уровней менеджмента: стратегического, тактического и оперативного .

В методе Дюпона коэффициент рентабельности активов представлен в виде произведения коэффициента рентабельности реализации продукции и коэффициента оборачиваемости используемых активов.

На данный момент в научно-учебной литературе можно встретить три основные формулы Дюпона, зависящие от количества факторов, которые используются при анализе рентабельности собственного капитала.

Первая модель проста для понимания, с помощью неё можно найти величину доходности капитала. Формула выглядит так:

чтт

RO (1)

где ЧП — чистая прибыль;

Ск — акционерный капитал предприятия.

У формулы есть недостатки, с помощью неё нельзя определить факторы, которые оказывают влияние на рентабельность собственного капитала.

Вторая модель более содержательна и имеет вид:

ROЕ = ROA х DFL, (2)

где ROA — коэффициент рентабельности активов, определяемый как отношение чистой прибыли компании без учета процентов по кредитам к ее суммарным активам;

DFL — коэффициент финансового рычага.

Если расширить формулу, дополнив ее показателем реализации, получим трехфакторную модель Дюпона, которая имеет вид:

RO Е = — х — х —, (3)

Ор А Ск’ v ‘

где Ор — реализация товаров, работ и услуг, без акцизов и НДС;

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

А — суммарные активы компании.

Наиболее полно рассмотрена пятифакторная модель Дюпона, учитывающая факторы оказывающие влияние на рентабельность собственного капитала, в нее также введено два показателя это: EBT — прибыль до уплаты налогов; EBIT — прибыль до уплаты процентов и налогов. Пятифакторная модель имеет вид:

«»» ЧП EBT ЕВ IT Ор А …

RO Е = — х-х-х — х — (4)

ЕВТ ЕВ IT Ор А Ск’ v ‘

Использую финансовый рычаг, можно преобразить уравнение и тогда оно будет иметь вид:

«»» ЧП EBT EBIT Ор А …

ROЕ = — х-х-х — х — х DFL, (5)

EBT EBIT Ор А Ск ‘ v ‘

где, ЧП/EBT — коэффициент налогового бремени;

EBT/EBIT — коэффициент процентного бремени;

EBIT/Ор — рентабельность продаж предприятия (ROS);

Ор/А — коэффициент оборачиваемости активов;

DFL — коэффициент капитализации (коэффициент финансового рычага).

Используя данную модель, проведем факторный анализ рентабельности собственных средств на примере ООО «УК «Разрез Майрыхский».

Исходные данные для анализа рентабельности собственных средств по трехфакторной модели Дюпона, на примере «УК «Разрез Майрыхский» представлены в таблице 1 .

Таблица 1. Исходные данные для анализа рентабельности собственных средств ООО «УК «Разрез

Майрыхский»

Показатели 2015 год 2016 год

Чистая прибыль 350 3280

Выручка 458369 283639

Активы на последнюю отчетную дату 72970 61480

Собственный капитал 60390 55398

Мною был проведен анализ рентабельности собственных средств по трехфакторной модели Дюпона на примере «УК «Разрез Майрыхский».

Для расчета использовался способ цепных подстановок.

ЧРСк201б = х х 72^70 х 100 = 0,0008×6,3×1,21×100 = 0,61

lrzuid 458369 72970 60390

3280 283639 61480 — ЛЛ ^ , ,. . . . г .

ЧРСК2017 =-х-х-х 100 = 0,012×4,61×1,11×100= 6,1

LIUU1/ 2R3639 614R0 SS39R

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

1. После увеличения чистой прибыли, был получен прирост чистой рентабельности на 4,62% (5,23-0,61):

0,012×6,3×1,21×100 = 5,23

2. После замедления оборачиваемости активов, чистая рентабельность собственного капитала была снижена на -0,2% (0,41-0,61):

0,0008×4,61×1,11×100 = 0,41

3. После ухудшения структуры капитала, чистая рентабельность собственного капитала упала на -0,05% (0,56-0,61)

0,0008×6.3×1,11×100 = 0,56

4. Сопряженное воздействие трех факторов равно: 4,62-0,2-0,05 = 4,37%

Для решения вопроса о повышении активов на предприятии в будущем без внешних источников финансирования, то есть при выборе рациональной структуры капитала и при решении вопроса об инвестициях в капитал, используют анализ показателей чистой прибыли, приходящейся на собственный капитал.

Таким образом, в результате проведенного анализа по трехфакторной модели Дюпона на примере «УК «Разрез Майрыхский», были выявлены изменения чистой рентабельности собственного капитала из-за трех факторов, а именно увеличение чистой прибыли, замедления оборачиваемости активов и ухудшения структуры капитала, следовательно модель Дюпона является важной для выявления этих узких мест в производстве. Благодаря ей возможно целенаправленно и точно устранять отрицательные эффекты, а так же верно распределять ресурсы предприятия.

Внедрение модели Дюпона сможет стать основным фактором конкурентоспособности элементом угольного предприятия, поскольку назначение модели — выявить факторы, определяющие эффективность функционирования предприятия, оценить степень их влияния и складывающиеся тенденции в их изменении и значимости. Эта модель используется и для сравнительной оценки риска инвестирования или кредитования данного предприятия.

Список литературы / References

1. Внутренняя информация предприятия ООО «УК «Разрез Майрыхский».

4. Харман Г. Современный факторный анализ / Г. Харман. М.: Статистика, 1972. 486 с.

Александр Афанасьев Финансовый экспертИлья Еремин Сначала ничего не понял, а потом разобрался и написал

Бизнес — это коробочка по производству денег. Предприниматель закидывает в нее какую-то сумму, а на выходе через год получает больше. Или меньше, но это уже хреновенькая коробочка.

Сумма, которую закидывают в коробочку — это собственный капитал. А то, сколько процентов сверху приносит собственный капитал, — это рентабельность собственного капитала (ROE). Более подробно мы всё это разобрали в прошлой статье — прочитайте сначала её, а потом возвращайтесь к этой.

Главный показатель собственника бизнеса «

В этой статье поймем, как сделать так, чтобы вы больше зарабатывали на том же собственном капитале. Понять, как это сделать, поможет формула Дюпона. Она раскладывает рентабельность собственного капитала на отдельные составляющие.

План на сегодня: показываем формулу Дюпона, рассказываем, как ею пользоваться и как влиять на каждую составляющую. Поехали.

Че за Дюпон?

Вообще, не Дюпон, а «Дюпон». Это такая международная корпорация в химической отрасли. Компании уже третья сотня лет, она входит в список Fortune 1000.

И вот аналитики этой компании в 1920-х годах придумали формулу и стали ее использовать. Прошло 100 лет, а она все еще актуальна.

Но начнем с простого

Начнем с простого, чтобы понять, зачем нам так заморачиваться.

Рентабельность собственного капитала = Чистая прибыль / Собственный капитал. Хотите повысить рентабельность собственного капитала? Тогда увеличьте чистую прибыль при том же собственном капитале. Или уменьшите собственный капитал, сохранив ту же чистую прибыль. Вы будете зарабатывать с большей эффективностью. Бинго-бонго-сим-салабим.

Не за что

Такой подход — сродни инструкции «Чтобы похудеть, сбрось лишний вес». Поэтому нам нужна формула Дюпона.

Формула Дюпона

Формула раскладывает ROE на три составляющих и выглядит вот так ↓

ROE = Рентабельность продаж * Оборачиваемость активов * Финансовый рычаг

Рентабельность продаж = Чистая прибыль / Выручка
Оборачиваемость активов = Выручка / Активы
Финансовый рычаг = Активы / Собственный капитал

Разберем на примере транспортной компании Vasya Drive. У компании 10 фур стоимостью 20 млн ₽, гараж и место под погрузку за 10 млн ₽, различного оборудования для работы еще на 20 млн ₽. А еще на компании висит кредит 15 млн ₽.

Считаем собственный капитал: активы минус обязательства. Получается 20 + 10 + 20 — 15 = 35 млн ₽.

Выручка — 200 млн ₽ в год, а чистая прибыль — 15 миллионов ₽.

Подытожим и посчитаем рентабельность собственного капитала по
формуле Дюпона:

Активы — 50 млн рублей
Собственный капитал — 35 млн рублей
Выручка — 200 млн рублей
Чистая прибыль — 15 млн рублей

ROE = 15 / 200 * 200 / 50 * 50 / 35 = 0,075 * 4 * 1,43% = 43%

Рентабельность собственного капитала Vasya Drive — 43%. Это мы могли посчитать, просто разделив чистую прибыль на собственный капитал. А по формуле Дюпона увидели, из чего складывается ROE.

Формула Дюпона — это не волшебная таблетка, которая как по волшебству завалит вас деньгами. Но она детально покажет точки роста, с помощью которых вы можете увеличить рентабельность собственного капитала.

Давайте теперь разберем, что означает каждая составляющая формулы Дюпона и как на них влиять.

Рентабельность продаж

Рентабельность продаж говорит о том, какую часть от выручки составляет прибыль. Короче, это как КПД продаж. Продавая с большей рентабельностью, вы тратите меньше сил на получение результата. Коле нужно 20 млн ₽ выручки, чтобы заработать 2 млн ₽ прибыли — его рентабельность 10%. А у Пети выручка 5 млн ₽, прибыль 1 млн ₽. Он зарабатывает меньше, зато продает эффективнее — с рентабельностью 20%.

Есть два пути, как повысить рентабельность продаж: увеличить средний чек и снизить расходы.

Сейчас проясним!

Вы, наверное, думаете: «Спасибо огромное, а то я не знал, что цена выше и себестоимость ниже — это хорошо. Только как их повысить/понизить?». Поднять вам рентабельность продаж мы не поможем. У вас в компании для этого есть коммерческий директор или тот, кто выполняет его роль.

А мы хотим сказать вот что. Когда речь заходит о любом улучшении бизнеса, в голове у предпринимателей щелкает рычажок: «НАДО БОЛЬШЕ ПРОДАВАТЬ! АРРРРР!!!111». Ведь бизнес — это якобы только про продажи.

Но вот в чем соль: помимо рентабельности продаж есть еще два способа увеличить ROE. А все почему-то гонятся именно за продажами, загоняют себя в эти искусственные рамки.

Не знаете, как увеличить рентабельность продаж в своем бизнесе? Ну и фиг с ним. Значит, будем дергать за другие рычаги — оборачиваемость активов и финансовый рычаг.

Оборачиваемость активов

Оборачиваемость активов показывает, насколько быстро компания прокручивает свои деньги. Каждый оборот денег приносит прибыль — следовательно, чем чаще обороты, тем круче.

Представьте две транспортные компании — «Винтик» и «Фунтик». Обе возят грузы по Челябинской области. Количество машин и средний чек у компаний одинаковое, но в «Винтике» лучше отлажены процессы.

За счет этого «Винтик» выполняет один заказ за 7 дней. А у «Фунтика» менеджер по заявкам ленивее, грузчики чаще ходят на перекуры, а водители слишком любят шашлык в придорожных кафе. Поэтому такие же заказы компания выполняет за 9 дней.

А теперь фокус: смотрите, какую разницу делают эти два лишних дня.

«Винтик» порасторопнее и быстрее прокручивает свои активы. Поэтому с точно таких же фур компания получает на 1,5 млн ₽ больше выручки, чем «Фунтик».

Теперь можно считать оборачиваемость активов.

Всего два дня разницы, а оборачиваемость активов на 23% круче. Подумайте с начальником производства, какие процессы можно оптимизировать, чтобы зарабатывать больше денег с использованием тех же активов.

Финансовый рычаг

Вспомните Need for Speed или какие-нибудь другие гоночки. Вот вы разгоняетесь до 200 км/ч — больше не получается. Потом врубаете нитро-ускорение и фигачите на нем уже 270 км/ч. Потом нитро заканчивается и скорость держится в районе 250 км/ч, пока вы не въедете в какой-нибудь столб.

Это я не просто так рассказываю. Обратите внимание: сначала вы своими силами разогнались до 200 км/ч, потом с помощью нитро до 270 км/ч. Потом вы снова переключились на свои силы, но скорость была уже 250 км/ч, а не 200.

В бизнесе так же: можно использовать чужие деньги, чтобы свои работали более эффективно.

Как это работает

Каждый год компания «Крэкс-пэкс» приносит собственнику 50% сверх вложенного. У бизнеса 5 млн ₽ собственного капитала и еще 2 млн ₽ она взяла на год в банке под 20% годовых.

С собственным капиталом всё просто: 5 млн ₽ принесли 50% сверху — плюс 2,5 млн ₽.

Кредитные деньги работали в бизнесе наравне с собственным капиталом и тоже принесли 50% сверху — в конце года кредитные 2 млн ₽ принесли 1 млн ₽. Заплатили процент банку — осталось 600 тысяч ₽. Они теперь ваши.

Без заемного капитала бизнес заработал 2,5 миллиона ₽, а с заемным — 3,1 млн ₽.

Да, мы понимаем — брать в долг страшно. Вдруг что произойдет и нечем будет платить. Придут злые дяди, будут тыкать паяльником в глаз и всё такое. Из-за этого кажется, что надежнее развиваться на свои. Но это долго и неэффективно. Смотрите ↓

Максим открыл бизнес, на старте у него было 2 млн ₽. Решил развиваться только на свои. Бизнес у него попер хорошо — каждый год стабильно приносил 50 % сверху. Максим — человек волевой, поэтому всю до копейки прибыль отправлял обратно в компанию. А жил на деньги жены. Посмотрим, как его бизнес вырастет через 10 лет.

1 год. 2 миллиона + 50% = 3 миллиона
2 год. 3 миллиона + 50% = 4,5 миллиона
…
10 год — 115 миллионов

115 миллионов собственного капитала — это даже не средняя компания. И это — при неплохой рентабельности и сохранении всех денег в бизнесе.

Конечно, не нужно сломя голову бежать и брать кредит. Иногда это только вредит. О том, как правильно использовать заемный капитал в своем бизнесе, мы написали статью.

Почему бизнесу не надо бояться кредитов →

Мотивашка напоследок

У Леши — производство кирпича. В год он зарабатывает 5 млн ₽ чистой прибыли, половину забирает себе. Леша крутой — вся страна на 30 000 ₽ в месяц живет, а у него получается 200 000 рублей. Только вот для этого ему пришлось вбухать в компанию 50 млн ₽. ROE Леши — 10%.

А Ваня делает одежду. В год у него выходит 2 млн ₽ чистой прибыли, себе он тоже забирает половину. На первый взгляд Леша круче. Только вот Ваня вложил в компанию 3 миллиона ₽. ROE Вани — 67%.

Сейчас Леша зарабатывает больше. Но вот захочет он не 200, а 300 тысяч в месяц — тогда ему нужно будет делать 7,2 млн ₽ чистой прибыли в год. Чтобы так подняться с его рентабельностью, придется где-то взять аж 22 миллиона ₽.

А Ване, чтобы зарабатывать те же 300 тысяч, понадобится только 6,5 миллионов ₽ сверху.

Такая вот история. Мораль — думайте через эффективность, а не через натуральные цифры. Это мышление руководителя зрелой и перспективной компании.