Работающий капитал

Современная концепция рабочего капитала

Формирование рабочего капитала. Величина рабочего капитала, рапная разнице между чистыми текущими активами и чистыми текущими обязательствами за вычетом краткосрочных кредитов, говорит о потребности в финансировании текущей операционной деятельности (рис. 10.6). Чистые текущие активы показывают, какой объем финансирования требуется для поддержания активов, необходимых для ведения текущей деятельности, а чистые текущие обязательства — какой объем активов может быть профинансирован за счет текущей деятельности или, другими словами, насколько может быть снижена потребность в финансировании текущей деятельности за счет самой текущей деятельности.

Рис. 10.6. Рабочий капитал

Полный объем финансирования всей деятельности компании определяется суммой величин долгосрочных активов и рабочего капитала.

При расчете рабочего капитала не учитываются денежные средства и краткосрочные финансовые вложения. Они не определяют потребность в финансировании. Не учитываются и краткосрочные кредиты, которые сами по себе являются финансированием и не могут определять потребность в финансировании.

Таким образом, традиционная категория «собственные оборотные средства» говорит о ликвидности компании, но не может информировать менеджеров о потребности в финансировании текущей деятельности, поскольку содержат статьи, не определяющие размеры и структуру финансирования.

Собственные оборотные средства и рабочий капитал. Оборотные средства — один из наиболее популярных терминов, которые используются сегодня при описании финансового состояния предприятия. Однако если внимательно посмотреть на методы расчета оборотных средств и их определения, можно заметить: нет единого понимания данной категории финансового менеджмента, а потому часто пользуется более четкой категорией — «собственные оборотные средства». Способ расчета собственных оборотных средств представляет собой разницу между текущими активами и текущими обязательствами компании. Структура собственных оборотных средств дана на рис. 10.7.

Рис. 10.7. Собственные оборотные средства или рабочий капитал

Более сложная задача — определение реальной величины собственных оборотных средств предприятия. На практике оказывается, что решение этой комплексной задачи предполагает оценку как реальных текущих активов, так и реальных текущих обязательств. Если для расчета собственных оборотных средств можно просто взять данные из бухгалтерского баланса, то подобный расчет просто окажется упражнением в арифметике. Расчетная величина в данном случае не будет поддаваться никакой экономической интерпретации и, соответственно, окажется бесполезной для принятия решений и оценки финансового состояния компании. Положительная величина собственных оборотных средств свидетельствует, что текущие активы превышают текущие пассивы, или, другими словами, ликвидные активы превышают краткосрочные обязательства. Если все кредиторы компании потребуют вернуть текущие долги, компания сможет это сделать за счет текущих активов без продажи долгосрочных активов или увеличения долгосрочных обязательств и собственного капитала.

В данном случае обоснованным является заявление, что компания ликвидна, а величина собственных оборотных средств показывает, скажем, запас финансовой прочности предприятия с точки зрения ликвидности.

Отрицательная величина собственных оборотных средств говорит о превышении текущих обязательств над текущими активами. Следовательно, если необходимо погасить все текущие обязательства, компания вынуждена продавать свои долгосрочные активы или увеличивать долгосрочные обязательства и собственный капитал. Чем больше отрицательная величина собственных оборотных средств, тем больше вероятность столкновения остающейся ликвидной компании с проблемами задержки расчетов с кредиторами.

Из приведенных рассуждений следует вывод: собственные оборотные средства — это категория, помогающая определить ликвидность и финансовую прочность компании, а также информация о собственных оборотных средствах для принятия решения об изменении структуры финансирования и формирования кредитной политики по отношению к покупателям и поставщикам.

Анализ рабочего капитала позволяет понять, насколько эффективна производственная деятельность компании, и каких результатов добились ее менеджеры в управлении ресурсами. Другая важная задача анализа рабочего капитала — прогнозирование прибыли и денежного потока, который компания может получить в будущем. Динамика рабочего капитала непосредственно связана с величиной операционной прибыли и операционного денежного потока.

Доходы — это увеличение экономических ресурсов путем либо притока или роста активов, либо уменьшения обязательств, результат обычной деятельности компании (например, реализация товаров, оказание услуг или использование другими субъектами ресурсов компании, приносящих проценты, арендную плату или дивиденды).

Расходы — уменьшение или иное расходование активов либо возникновение обязательств, или сочетание того и другого вследствие поставки или производства товаров, оказания услуг или осуществления других видов деятельности. Другими словами, это затраты на производство товаров и оказание услуг, понесенные в ходе получения доходов.

В результате получения доходов и расходов как по основной, так и по неосновной деятельности компания получает прибыль или убыток, вследствие чего увеличивается или уменьшается ее собственный капитал.

Стоимость реализованной продукции непосредственно связана с изменением счета текущих активов, именуемых «товарно-материальные запасы». Любое списание товаров при реализации будет приводить к увеличению стоимости реализованной продукции.

Уменьшение запасов и затрат, оплаченных авансом, увеличение начисленных затрат будет приводить к увеличению расходов, признанных в текущем периоде, и, соответственно, уменьшению рабочего капитала.

При определении дохода очень важно спланировать изменение дебиторской задолженности и авансов полученных. Дебиторская задолженность увеличивается в тот момент, когда признается доход от реализации товаров в кредит. При продаже по предоплате признание дохода будет приводить к уменьшению авансов полученных. Увеличение дебиторской задолженности и уменьшение авансов полученных приведет к увеличению рабочего капитала.

Определения доходов и расходов содержат такие термины, как «активы» и «обязательства». Доходы и расходы — понятия, «генетически» связанные с активами и обязательствами. Для их определения необходимо иметь четкое представление об активах и обязательствах.

Операции, связанные с основной деятельностью, приводят прежде всего к изменению текущих активов и обязательств, следовательно, к изменению рабочего капитала. Поэтому для прогнозирования прибыли необходимо знать, какова была и будет величина рабочего капитала, и за счет чего эти изменения могут произойти.

Конечно, не любое изменение рабочего капитала приводит к изменению прибыли. Давайте проанализируем, за счет чего данное изменение происходит. Например, величина рабочего капитала может увеличиться за счет уменьшения долгосрочных активов или изменения кредитной позиции.

При прогнозировании затрат необходимо внимательно изучить статьи рабочего капитала — затраты, оплаченные авансом, и начисленные затраты. При предварительной оплате затрат признание их в текущем периоде будет приводить к уменьшению затрат, оплаченных авансом; признание затрат до их оплаты приведет к увеличению начисленных затрат.

Ниже приводится пример, как изменение рабочего капитала связано с операционной прибылью.

Пример. Реализованы товары в кредит на сумму 100 руб. Себестоимость реализованных товаров составила 60 руб. Признание дохода от реализации приведет к:

  • o увеличению прибыли на 100 руб.;
  • o увеличению дебиторской задолженности на 100 руб.;
  • o увеличению текущих активов и рабочего капитала на 100 руб. Признание себестоимости реализованной продукции приведет к:
  • o уменьшению прибыли на 60 руб.;
  • o уменьшению товарно-материальных запасов на 60 руб.;
  • o уменьшению текущих активов и рабочего капитала на 60 руб.

В бухгалтерском учете этой организации буду сделаны следующие проводки по данным операциям:

Заметьте: данные операции не приводят к изменению денежного потока.

Таким образом, одной из причин изменения рабочего капитал является процесс признания доходов и затрат, другой — денежный поток.

Погашение дебиторской задолженности приводит к увеличению денежного потока и уменьшению величины дебиторской задолженности, следовательно, и рабочего капитала. Погашение кредиторской задолженности — к расходованию денежных средств, уменьшению денежного потока, уменьшению обязательств и увеличению рабочего капитала. Кроме того, к уменьшению денежного потока и увеличению рабочего капитала приводит оплата начисленных затрат и задолженности перед бюджетом.

Получение предоплаты способствует увеличению текущих обязательств, уменьшению рабочего капитала и увеличению денежного потока.

Таким образом, вследствие увеличения денежного потока уменьшается рабочий капитал, а уменьшение денежного потока приводит к увеличению рабочего капитала, при этом доходы и расходы не изменяются.

Пример. На счет организации поступило 100 руб. за отгруженную ранее продукцию.

Приход денег на счет приведет к:

  • o увеличению денежного потока на 100 руб.;
  • o уменьшению дебиторской задолженности на 100 руб.;
  • o уменьшению текущих активов и рабочего капитала на 100 руб. Проводки по данной операции:

Д-т «Денежные средства» — 100 руб.

К-т «Дебиторская задолженность» — 100 руб.

Оплачено 200 руб. поставщику за поставленные раннее товары.

Расход денег приведет к:

  • o уменьшению денежного потока на 200 руб.;
  • o уменьшению кредиторской задолженности на 200 руб.;
  • o уменьшению текущих активов на 200 руб.
  • o увеличению рабочего капитала на 200 руб. Проводки поданной операции:

Д-т «Кредиторская задолженность» — 200 руб. К-т «Денежные средства» — 200 руб.

Данные операции не приводят к изменению доходов, затрат и прибыли.

Итак, понятия «прибыль», «денежный поток от операционной деятельности» и «изменение рабочего капитала» тесно связаны между собой. Каждую величину можно определить через изменение двух остальных.

Операционный денежный поток и прибыль — величины, характеризующие результаты деятельности предприятия за определенный отчетный период. Операционный денежный поток в отличие от прибыли не зависит от избранных методов расчета и учетной политики, а объективно отражает приращение денежных средств, которые могут быть доступны для рефинансирования или потребления.

Информация о прибыли компании является необходимой, но не достаточной для принятия управленческих решений. Компания одновременно может иметь отрицательный денежный поток и нуждаться в денежных средствах.

С точки зрения инвестора или собственников (акционеров) компании, денежный поток — это самый важный показатель деятельности компании. Инвестор или собственник не могут воспользоваться прибылью независимо от ее величины, если компания не генерирует положительный операционный денежный поток. Для возврата инвестиций или получения дивидендов можно использовать только положительный операционный денежный поток.

Схемы определения операционного денежного потока и прибыли даны на рис. 10.8.

Факторы рабочего капитала. На рабочий капитал оказывают постоянное влияние различные факторы и явления. Вид и характер деятельности, положение дел в экономике, наличие ресурсов, отдаленность поставщиков, условия денежного рынка и рынка капиталов складываются в те или иные отрицательные или положительные тенденции, от которых объективно зависит величина рабочего капитала и его динамика.

Общая потребность в рабочем капитале определяется прежде всего характером основной операционной деятельности. Например, химчистке, очевидно, не нужны большие запасы, а ее дебиторская задолженность будет близка к 0. На гидроэлектростанции величина запасов будет маленькой, но вырастет, безусловно, задолженность дебиторов. У страховой и финансовой компаний запасы нулевые, но у финансовой значительно выше дебиторская задолженность. Промышленное предприятие нуждается в больших объемах оборотного капитала: и совокупные запасы велики (зависят от характера и масштабов деятельности), и торговая дебиторская задолженность растет, и денежные средства нужны немалые для оплаты многочисленных счетов.

Если деятельность предприятия подвержена влиянию сезонных колебаний, можно с уверенностью полагать, что запасы по величине будут

Рис. 10.8. Схемы определения операционного денежного потока и прибыли

выше среднего, ведь их приходится накапливать из-за сезонных колебаний. Фактор сезонности обязательно нужно учитывать в ходе контроля над колебаниями денежных средств внутри предприятия. Необходимы специальные схемы бюджетирования денежных средств, учитывающие фактор сезонности.

Защитить свой рабочий капитал от воздействия любых колебаний компания может, проводя:

* либо уравновешивающую политику диверсификации производства;

o либо политику непрерывного изменения (или корректировки) своих производственных графиков.

В первом случае предприятие поддерживает постоянные (стабильные) темпы производства и допускает приращение запасов в любое время года, сохраняя эти запасы на оптимальном уровне.

Во втором случае появляется возможность поддерживать темпы производства стабильными, однако уровень запасов начинает расти, растут и соответствующие издержки.

Если оптимальный размер запасов финансируется за счет рабочего капитала, то запасы сверх оптимального уровня кредитуются.

Как связаны между собой темпы роста объемов производства и величина рабочего капитала? Прямой и быстрый ответ: пропорционально. Чем выше темпы развития, тем больше рабочий капитал. Однако эта зависимость не прямая. Прямой нет из-за того, что менеджеры умеют управлять текущими активами. Чем выше, изощреннее и качественнее это умение, тем более ослаблена эта прямая зависимость.

Рабочий капитал в период подъема и спада. Фазы циклического развития оказывают воздействие на величину и динамику рабочего капитала. В период спада предприятие резко сокращает свои долгосрочные инвестиции, а амортизационные накопления направляются на прирост более ликвидных запасов. Одновременно экономический спад приводит к сокращению производства и сбыта продукции, т.е. уменьшению запасов и дебиторской задолженности. Зато растут денежные средства. Экономический бум — это рост продаж, запасов и капитала за счет увеличения кредитов. Рост экономического благосостояния сопровождается ростом дефицита денежных средств. Излишек денег появляется в период экономического спада.

Пример. Экономический спад в производстве качественного металла вынудил руководство компании-производителя сократить расходы на покупку станков и оборудования настолько, что объемы новых заказов составляли лишь треть всей загрузки производственных мощностей. Для производства спад оказался весьма тяжелым, а финансовые показатели за этот же период были чуть ли не самыми высокими! Общая стоимость текущих активов компании составила 57 млн руб., в том числе денежные средства — 13 млн руб. В то же время совокупные текущие пассивы — 10 млн руб. Коэффициент текущей ликвидности (соотношение текущих активов и пассивов) составил 5,7, а «кислотный» коэффициент (или коэффициент срочной ликвидности) — 2,8, денежные средства превышали текущие пассивы в 1,3 раза.

Через некоторое время начался экономический подъем, и отрасль, и компания вступили в фазу роста. Возросли и количество заказов, и размеры отгрузки продукции. Объем продаж за два года вырос с 104,3 до 123,6 млн руб. Для увеличения запасов и дебиторской задолженности были использованы денежные средства, резко возросли кредиты.

По итогам развития в фазе роста текущие активы составили 68,4 млн руб., из них денежные средства — лишь 10 млн руб.; текущие пассивы, включая векселя к оплате, составили 24,9 млн руб. вместо 10 млн руб. Коэффициент текущей ликвидности упал до 2,7, а коэффициент срочной ликвидности — до 1,2; денежные средства составили меньше половины текущих пассивов.

Вывод 1. Экономический подъем сопровождается стремлением получить кредиты по высокой ставке процента. (В период экономического спада все наоборот.)

Вывод 2. Большой объем денежных средств — предвестник реальных финансовых затруднений.

Вывод 3. Для того чтобы оценить реальное положение, коэффициенты ликвидности нужно сопоставить с положением отрасли, перспективами роста, доступностью внешних источников финансирования.

Пример. Рассмотрим финансовое состояние двух компаний — А и Б (табл. 10.7).

ТАБЛИЦА 10.7. Сравнительный анализ финансового состояния двух компаний А и Б, млн руб.

Компания А

Компания Б

Текущие активы

Денежные средства

5,7

1,6

Их эквиваленты

Дебиторская задолженность

16,4

7,9

Запасы

26,2

10,3

Прочее

0,3

Итого

49,7

21,8

Текущие обязательства

Векселя к оплате

0,8

Кредиторская задолженность

10,7

0,6

Начисляемые налоги

12,1

1,3

Прочее

2,2

1,7

Итого

25,8

3,6

Коэффициенты

Коэффициент текущей ликвидности

1,9

6,1

Коэффициент срочной ликвидности

0,9

3,1

Коэффициент абсолютной ликвидности

0,25

У кого из двух компаний положение лучше? Подведем итоги:

  • 1) компания А:
    • o сильная команда менеджеров;
    • o стабильный рост;
    • o ведущее положение па рынке;
    • o финансовая автономия;
  • 2) компания В:
    • o острая иностранная конкуренция;
    • o небольшая прибыль;
    • o хаотичность динамики продаж;
    • o жесткие кредитные условия и ограниченные дивиденды;
    • o новая команда менеджеров.

Вывод: данные финансовой отчетности по рабочему капиталу нельзя рассматривать и оценивать вне общего положения компании.

Условия конкуренции. На рабочий капитал влияют условия конкуренции. Предположим, существуют две диаметрально противоположные ситуации.

Ситуация 1. Компания доминирует на своем рынке. В этом случае она может позволить себе изменить стандартную структуру рабочего капитала в пользу денежной наличности. Снизив запасы и дебиторскую задолженность, потеряв тем самым способность гибко и своевременно удовлетворить запросы клиентов, компания сохраняет свою доминирующую позицию на рынке.

Ситуация 2. Если компания работает в условиях жесткой конкуренции, она вынуждена иметь разнообразные по ассортименту и достаточные по количеству запасы готовой продукции и резко увеличивать объем торгового кредита, с тем чтобы сохранить всеми способами своих клиентов.

Рабочий капитал в значительной мере находится под влиянием продолжительности — коллекционного периода.

Коллекционный период — это период погашения дебиторской задолженности, т.е. временной интервал между моментом отгрузки продукции потребителю и моментом оплаты этой продукции (моментом поступления денег на расчетный счет предприятия).

Коллекционный период зависит от условий торгового кредита, которые, в свою очередь, определяются условиями конкуренции. Кроме того, условия кредитования клиентов могут стать результатом традиций, отраслевой политики или даже беззаботности, когда руководство не может воплотить в жизнь собственные принципы.

Условия предоставления торгового кредита во многом определяются продолжительностью производственного цикла. Чем он более продолжительный, тем больше желание производителя разделить финансовое бремя со своим потребителем. Чем короче производственный цикл, тем полнее ответственность производителя, а потребитель вправе рассчитывать на льготный режим торгового кредита.

Политика дивидендов. Политика в области дивидендов должна быть стабильной. Желание придерживаться установленной дивидендной политики может оказывать влияние на рабочий капитал. И наоборот: любые изменения в рабочем капитале способны повлиять на выплачиваемые дивиденды. Дефицит рабочего капитала является причиной отмены или уменьшения дивидендов.

Если доходы невелики, а рабочий капитал достаточно велик, руководство компании продолжает выплачивать дивиденды, порой их увеличивая.

Оборотный капитал счета к оплате  
Получить перечень закупленного сырья для расчета оборачиваемости счетов к оплате и занесения его в прогнозный баланс трудно. Максимум того, что обычно в состоянии сделать аналитик, это соотнести счета к оплате и начисленные суммы с себестоимостью проданных товаров. Хотя такая оценка, возможно, и не обязательно точна в любой момент времени, она удовлетворительно характеризует необходимый фирме оборотный капитал, если только речь не идет о сезонном характере оборота. В последнем  
Не забывайте о требуемом оборотном капитале. Чистый оборотный капитал (часто называемый просто оборотным капиталом) представляет собой разницу между текущими активами и краткосрочными обязательствами компании. Те кущие активы состоят главным образом из денежных средств, счетов к получению (неоплаченные счета покупателей), запасов сырья и готовой продукции. Краткосрочные обязательства — это в основном счета к оплате (счета, которые вы не оплатили). Большинство проектов требуют дополнительных инвестиций в оборотный капитал. Поэтому в ваших прогнозах потоков денежных средств эти инвестиции следует учитывать. К тому же, когда проект заканчивается, вы, как правило, можете возместить некоторые из осуществленных инвестиций. Такие инвестиции в оборотный капитал рассматриваются как приток денежных средств.  
Еще один важный момент. Из строчки 6 в таблице 6-3 вы»можете увидеть, что оборотный капитал растет в начале и в середине осуществления проекта. «Что такое оборотный капитал, — можете спросить вы, — и почему он растет » Оборотный капитал представляет собой чистые инвестиции в краткосрочные активы, необходимые фирме, бизнесу или проекту. Наиболее важными компонентами оборотного капитала являются товарно-материальные запасы, счета к получению (дебиторская задолженность покупателей) и счета к оплате (кредиторская задолженность поставщикам). По проекту производства удобрений во 2-м году может требоваться следующая величина оборотного капитала  
Оборотный капитал = запасы + счета к получению — счета к оплате. 1289 = 635 + 1030 — 376  
Изменение величины увеличение рост счетов рост счетов оборотного капитала запасов к получению к оплате.  
Чистые оборотные средства, или чистый работающий капитал, — это те средства, которые фирма использует для текущей оперативной деятельности приобретения товарно-материальных запасов, покрытия счетов к оплате (дебиторской -задолженности) и т.д. Чистые оборотные средства в необходимый момент должны быть обратимы в денежные средства, что означает управление потоками денежных средств путем проведения определенной политики в отношении работающего капитала. В  
Отчет о движении денежных средств — отчетность, которая показывает все изменения в активах и обязательствах (имуществе) предприятия, особенно по счетам, характеризующим оборотный капитал, таким как денежные средства, счета к получению, производственные запасы и счета к оплате, в процессе хозяйственной, инвестиционной и финансовой деятельности.  
Чистый оборотный капитал объединяет текущие активы (сумму товарно-материальных запасов, быстрореализуемых ценных бумаг, оплаченной заранее продукции, счетов к получению и наличности за вычетом краткосрочных обязательств (счетов к оплате). Он образует существенную часть первоначальных капиталов-  
Чистый оборотный капитал объединяет текущие активы (сумму товарно-материальных запасов, быстро реализуемых ценных бумаг, оплаченной заранее продукции, счетов к получению и наличности) за вычетом краткосрочных обязательств (счетов к оплате). Он образует существенную часть первоначальных капиталовложений, необходимых для проекта, поскольку это требуется для финансирования работы предприятия. Изменения в текущих активах или краткосрочных обязательствах, увеличение или уменьшение объемов производства или товарно-материальных запасов (сырья, незавершенного производства, готовой продукции и т.д.) влияют на финансовые потребности. Увеличение оборотного капитала соответствует оттоку реальных денег, которые должны быть профинансированы, уменьшение создает свободные финансовые ресурсы (приток реальных денег для проекта).  
Поскольку счета к получению и товарно-материальные запасы — это активы, а счета к оплате — обязательства, эти три показателя (стандартизированные в единицах числа дней просрочки) можно комбинировать для получения оценки того, в какой степени фирма нуждается в привлечении средств со стороны для финансирования оборотного капитала.  
Следует ли производить более детальную классификацию оборотного капитала Другими словами, есть ли преимущество в изучении отдельных статей, таких как счета к получению, материально-производственные запасы и счета к оплате Ответ зависит от анализируемой фирмы и от того, насколько далеко в будущее прогнозируется оборотный капитал. Очевидно, для фирм, где материально-производственные запасы и счета к получению ведут себя по-разному с ростом выручки, имеет смысл более подробная классификация. Разумеется, это приведет к увеличению объема входных данных, необходимых для оценки фирмы. Кроме того, преимущества классификации оборотного капитала по отдельным статьям уменьшатся, когда мы обратимся к более отдаленному будущему. Для большинства фирм легче произвести оценку совокупного числа, представляющего неденежный оборотный капитал, сделав это более точно, чем классифицировать его более детально.  
Как специализированная торговая компания Gap имеет значительные потребности в материально-производственных запасах и оборотном капитале. В конце 2000 финансового года (который закончился в январе 2001 г.), компания Gap объявила о материально-производственных запасах в размере 1904 млн. долл. и 335 млн. долл. в прочих неденежных оборотных активах. В то же самое время, счета к оплате составляли 1067 млн. долл., а прочие беспроцентные текущие пассивы — 702 млн. долл. Неденежный оборотный капитал для компании Gap в январе 2001 г. можно оценить следующим образом  
Посмотрим, как организован сбыт на малом производстве. В первую очередь необходимо заказать сырье. При этом увеличиваются как счета к оплате, так и материально-производственные запасы. Впрочем, сокращение наличности и приравненных к ней активов не происходит до тех пор, пока фирма не заплатит по счету. Итак, фирма расстается с частью денежных средств в обмен на рост материально-производственных запасов. Затем происходит продажа. Материально-производственные запасы уменьшаются, однако прирастают пока не денежные вложения, а лишь счета к получению. Денежные же средства вернутся фирме только после того, как клиент оплатит заказ. Цикл возврата средств, вложенных в оборотный капитал, может занимать месяц, три месяца и даже дольше.  
Управление оборотным капиталом сводится к контролированию средней длительности такого цикла. Целью является оптимизация величины денежных средств, вкладываемых на каждом шаге. Как правило, снижению величины необходимого оборотного капитала способствуют сравнительно высокий размер счетов к оплате и сравнительно небольшой размер материально-производственных запасов и счетов к получению. Главной, однако, является именно оптимизация. Если вы добились краткосрочного увеличения наличности, а в долгосрочной перспективе — снижения продаж, значит, ваше решение было неверным. Необходимо научиться соблюдать баланс краткосрочных и долгосрочных выгод.  
Наряду с инвестициями в основной капитал наша
Текущие активы (оборотный капитал) включают наличные средства (деньги, находящиеся в кассе и на депозитных банковских счетах), дебиторскую задолженность (счета, предъявленные к оплате), расходы будущих периодов (арендная плата, страховые взносы) и материально-производственные запасы. Текущие активы полностью потребляются и переносят свою стоимость на продукцию в течение одного года, или так называемого операционного цикла (с момента приобретения запасов до поступления денег от продажи продукции, см. гл. 13).  
К оборотному капиталу на практике относят заработную плату. Ибо способ оборота денежных средств, затраченных на оплату труда, является одинаковым с оборотом стоимости предметов труда. Отсюда вытекает заинтересованность бизнесмена в ускорении движения оборотного капитала. Чем быстрее возвращаются, в частности, деньги, затраченные на заработную плату, тем шире возможность за тот же год нанять больше работников, что в конечном счете увеличит размер прибыли.  
Рассмотрим издержки фирмы в процессе производства и сбыта товаров и услуг. Прежде всего обратим внимание на явные и альтернативные (вмененные) издержки, так как и те и другие учитываются фирмой в ее деятельности. К явным относятся все издержки фирмы на оплату используемых факторов производства. Классическими факторами производства являются труд, земля (естественные ресурсы) и капитал. Современные экономисты склонны выделять в особый фактор предпринимательские способности. Так или иначе, все явные затраты фирмы в конечном счете сводятся к возмещению использованных факторов производства. Сюда входит оплата труда в виде заработной платы, земли — в виде аренды, капитала — в виде расходов на основные и оборотные фонды, а также оплата предпринимательских способностей организаторов производства и сбыта. Сумма всех явных издержек выступает как себестоимость продукции, а разница между рыночной ценой и себестоимостью — как прибыль.  
Расчет оборотного капитала в ТЭО-ИНВЕСТ осуществляется в соответствующем пункте меню раздела «Производственные издержки» в таблице «Расчет оборотного капитала». Необходимые для инвестиционного проекта оборотные средства рассчитываются в текущих ценах на основе определения по периодам размеров текущих активов и текущих пассивов. К текущим активам относят дебиторскую задолженность за отгруженную продукцию, товарно-материальные ценности (сырье, обработанные промышленные материалы, покупные компоненты и др.). незавершенная продукция, готовая продукция, находящаяся на складе предприятия и необходимый остаток наличности, к текущим пассивам — подлежащие оплате счета поставщиков за топливо и энергию, поставленное сырье, материалы и др. Необходимо определить, какие компоненты  
Формирование оборотных средств происходит в момент создания организации, когда формируется ее уставной фонд. Источником формирования в этом случае служат инвестиционные средства учредителей организации. В дальнейшем минимальная потребность организации в оборотных средствах покрывается за счет собственных источников прибыли, уставного капитала, резервного капитала, фонда накопления и целевого финансирования. Однако в силу целого ряда объективных причин (инфляция, рост объемов производства, задержки в оплате счетов клиентов и др.) у организации возникают временные дополнительные потребности в оборотных средствах. Когда покрыть эти потребности за счет собственных источников невозможно, финансовое обеспечение хозяйственной деятельности сопровождается привлечением заемных источников банковских и коммерческих кредитов, займов, инвестиционного налогового кредита, инвестиционного вклада работников организации, облигационных займов, а также источников, приравненных к собственным средствам, так называемых устойчивых пассивов. Это средства, которые не принадлежат организации, но постоянно находятся в ее обороте. Такие средства служат источником формирования оборотных средств в сумме их минимального остатка. К ним относятся минимальная переходящая из месяца в месяц задолженность по оплате труда работникам организации, резервы на покрытие предстоящих расходов, минимальная переходящая за-  
Пример оценки целесообразности изменения условий продаж. Предприятие продает в год 4 800 ед. продукции по цене 10 тыс. руб. за одно изделие. Его годовая прибыль составляет 0,24 млн руб. В цене изделий переменные затраты составляют 6500 руб., а постоянные 3475 руб. Предприятие, желая увеличить прибыль и полнее загрузить имеющиеся производственные мощности, рассматривает возможность изменения политики продаж. Один из вариантов предполагает переход от существующей практики продаж с оплатой только в день отгрузки товара к продаже с 30-дневной отсрочкой платежа. Ожидается, что в этом случае объем выпуска продукции может быть увеличен на 15%. Возникающая при этом потребность в увеличении оборотных средств может быть покрыта за счет привлечения заемного капитала под 18 % годовых. Оценим целесообразность такого решения.  
Влияние логистики на инвестиционный капитал осуществляется через основные категории (элементы) активов и пассивов баланса организации. Такие элементы баланса, как наличность и счета дебиторов , относящиеся к оборотному капиталу, являются решающими с точки зрения ликвидности организации. Скорость выполнения заказов может повлиять на поток наличности. Одной из менее очевидных логистических переменных, влияющих на наличность и счета дебиторов, является точность выписки счетов, что сокращает лаг между выполнением заказа и оплатой.  
ЛЧОКл(1) — изменение чистого оборотного капитала, вызванное лизингом, эти изменения вызываются изменением налоговых платежей и счетов к оплате.  
A4OKn(t) — изменение чистого оборотного капитала, связанное с соглашением о разделе продукции и вызываемое изменением налоговых платежей, счетов к оплате и счетов к получению.  
Если фирма уже располагает оборотными инвестициями в 200 тыс. долл., то для ожидаемого 20%-ного прироста продаж ей потребуются дополнительные 40 тыс. долл. Такой быстрый расчет ожидаемой потребности компании в оборотных инвестициях для обеспечения роста продаж помогает аналитику сопоставить потребности в заимствованиях с имеющимися альтернативами покрытия. Такими альтернативами являются увеличение задолженности банку, вливание в компанию акционерного капитала, увеличение задолженности по счетам к оплате или снижение дебиторской задолженности и запасов.  
Обязательства. Финансовая структура компании вырисовывается в нижней части табл. 7.2, где перечислены обязательства компании и ее акционерный капитал. Этот раздел балансового отчета состоит из трех групп данных 1) текущие обязательства 2) долгосрочный долг У) акционерный капитал. Текущие обязательства складываются из долгов, полученных у кредиторов (векселя к оплате и текущая часть долгосрочного долга ), задолженности поставщикам (счета к оплате), обязательств перед сотрудниками (накопившиеся обязательства) и задолженности государству (начисленные налоги). Аналогично статьям противоположной стороны баланса, отражающим оборотные активы, данные обязательства подлежат оплате в течение одного года или ранее. Текущие обязательства, перечисленные для компании «Мэр-кор индастриз», типичны для балансов большинства компаний. Долгосрочные долги — это обязательства со сроками погашения основных сумм, выходящими за рамки одного года. Следует заметить, что лишь основная сумма краткосрочного и долгосрочного долга фиксируется в балансовом отчете процентные платежи появляются только в отчете о прибылях и убытках в качестве затрат . Долгосрочные обязательства, как правило, разбиваются на срочную часть долга (которая отнесена в долгосрочные обязательства. — Прим. науч. ред.) и часть, подлежащую погашению в течение одного года или ранее, которая известна под названием текущей части долгосрочного долга. Текущие платежи относятся к такому виду платежей, которые предстоит осуществить в течение ближайших 12 месяцев при постепенном погашении ссуды, выданной на 4 года, как у этой компании. Сумма, подлежащая выплате в следующие 12 месяцев, будет отражена как текущая часть долга, в то время как сумма, подлежащая выплате и течение оставшихся 2—4 лет, будет отражена как долгосрочный долг.  
Капитал, вложенный в материальные оборотные средства, как составная часть показателя буржуазной статистики богатство нации по своему содержанию близок к понятию материальные оборотные средства, запасы и резервы — одному из элементов национального богатства , исчисляемому статистическими органами социалистических стран. В статистической практике социалистических стран проводится четкое деление между вещественными условиями осуществления труда , фондами обращения и за- пасами материальных ценностей в непроизводственной сфере. Буржуазная статистика материальные оборотные средства предприятий и фонды обращения, по существу, рассматривает как одну экономическую категорию, которая противопоставляется части оборотного капитала, авансируемой на оплату труда. Источником информации о материальных оборотных средствах, запасах и резервах в социалистических странах являются периодически проводимые переписи и данные текущей отчетности. В ка-, питалистических странах статистическое изучение этого элемента богатства нации осуществляется только на основе данных бухгалтерского учета, которые обобщаются в национальном счете сбережений в разделе затраты на увеличение оборотных фондов . Золотые запасы государства в балансе народного хозяйства включаются в показатель запасы в системе национальных счетов этот вид оборотных фондов учитывается в составе финансовых активов. Финансовые средства буржуазная статистика рассматривает как один из. компонентов капитала, вложенного в материальные оборотные фонды. Сюда,» помимо золотых запасов, относятся акции монополий и другие ценные бумаги . Финансовые средства в статистической практике социалистических стран не включаются в накопленное национальное богатство. Они являются самостоятельным элементом, национального богатства страны.  
Векселя к оплате банкам часто представляют собой краткосрочное финансирование оборотных активов компании (счетов дебиторов и материальных запасов). Компания с сезонными потребностями привлечения средств может иметь сезонную кредитную линию. Например, компания розничной торговли может использовать банковскую ссуду для пополнения запасов к Рождеству. Когда компания реализует свои товарные запасы, образуется дебиторская задолженность или наличность. После того как эти счета инкассировали или после накопления наличности дебиторская задолженность перед банком погашается. Поэтому краткосрочная дебиторская задолженность перед банком может колебаться в зависимости от того, в какой момент цикла движения наличности компания составляет свой годовой баланс. Кроме того, большинство кредитных учреждений ожидают, что в период затишья в делах заемщик удовлетворит несезонные нужды за счет собственного капитала и погасит все кредитные линии. Этот период именуют «периодом зачистки» ( lean-up period).  
На еврокредитном рынке формируются довольно большие по численности синдикаты (до 50 банков). Во главе такого синдиката стоит крупный коммерческий банк, имеющий высокий авторитет в мировой банковской системе, который от имени синдиката заключает кредитный договор. Такой кредит предоставляется на короткие сроки (3— 6 месяцев), но с систематическим их продлением в течение 2—4 лет. Его преимущества в том, что он дает заемщику возможность использовать ту валюту, которая ему необходима, не ограничиваясь валютой банка — менеджера данного консорциума. КРЕДИТ КРАТКОСРОЧНЫЙ — вид кредита, предоставляемого заемщику сроком до 12 месяцев. К.к., как правило, призван обслуживать кругооборот оборотного капитала фирмы, поддерживая стоимость элементов оборотного капитала на необходимом уровне. К.к. предоставляется в товарной форме, как отсрочка покупателю в оплате товара, которая оформляется векселем или записью на открытом счете. К.к. предоставляется и в виде денежной ссуды. В современной РФ в отличие от других стран в целях устранения просроченной задолженности используются краткосрочные ссуды компенсационного характе-  

Информация об изменениях:

Пункт 1.3 изменен с 1 января 2021 г. — Указание Банка России от 19 мая 2020 г. N 5460-У

См. будущую редакцию

Пункт 1.3 изменен с 29 января 2019 г. — Указание Банка России от 18 декабря 2018 г. N 5019-У

См. предыдущую редакцию

На счетах N 10601 и N 10611 учитывается прирост (уменьшение) стоимости объектов основных средств, нематериальных активов при переоценке, а также уменьшение (увеличение) стоимости объектов основных средств, нематериальных активов при признании убытков от обесценения (восстановлении ранее признанных убытков от их обесценения). Счета N 10601 и N 10611 корреспондируют со счетами по учету основных средств, нематериальных активов, амортизации основных средств, нематериальных активов, а также со счетом по уменьшению добавочного капитала на отложенный налог на прибыль.

На счете N 10602 учитывается доход в виде превышения цены размещения акций (оплаты долей) над их номинальной стоимостью, полученный при формировании и увеличении уставного капитала кредитной организации.

По дебету счетов N 10601, N 10602 и N 10611 суммы списываются только в случае:

погашения за счет средств, учтенных на счетах N 10601 и N 10611, сумм уменьшения стоимости объектов основных средств и нематериальных активов при их переоценке;

переноса прироста стоимости объектов основных средств, нематериальных активов при переоценке за вычетом остатка на счете по учету уменьшения добавочного капитала на отложенный налог на прибыль в зависимости от утвержденного кредитной организацией в учетной политике способа последующего отражения прироста стоимости основных средств и нематериальных активов при переоценке на счет по учету нераспределенной прибыли;

направления сумм, учтенных на счете N 10602, на увеличение уставного капитала;

направления сумм, учтенных на счете N 10602, на погашение убытков.

Порядок ведения аналитического учета на счетах N 10601, N 10602 и N 10611 определяется кредитной организацией. При этом аналитический учет на счетах N 10601 и N 10611 должен обеспечивать получение информации в разрезе объектов основных средств и нематериальных активов.

На счетах N 10603, N 10622 учитывается положительная переоценка ценных бумаг, долей участия, оцениваемых по справедливой стоимости через прочий совокупный доход.

По кредиту счетов зачисляются суммы превышения справедливой стоимости ценных бумаг, долей участия над их балансовой стоимостью в корреспонденции со счетами по учету положительных разниц переоценки ценных бумаг, долей участия, оцениваемых по справедливой стоимости через прочий совокупный доход.

По дебету счетов списываются суммы:

уменьшения положительной переоценки ценных бумаг, долей участия, оцениваемых по справедливой стоимости через прочий совокупный доход, в корреспонденции со счетами по учету положительных разниц переоценки ценных бумаг, долей участия, оцениваемых по справедливой стоимости через прочий совокупный доход;

положительной переоценки долговых ценных бумаг, оцениваемых по справедливой стоимости через прочий совокупный доход, при их выбытии (реализации) в корреспонденции со счетом по учету доходов; положительной переоценки долевых ценных бумаг, оцениваемых по справедливой стоимости через прочий совокупный доход, при их выбытии (реализации) в корреспонденции со счетом по учету нераспределенной прибыли (непокрытого убытка).

На счетах N 10605, N 10623 учитывается отрицательная переоценка ценных бумаг, долей участия, оцениваемых по справедливой стоимости через прочий совокупный доход.

По дебету счетов отражаются суммы превышения балансовой стоимости ценных бумаг, долей участия над их справедливой стоимостью в корреспонденции со счетами по учету отрицательных разниц переоценки ценных бумаг, долей участия, оцениваемых по справедливой стоимости через прочий совокупный доход.

По кредиту счетов отражаются суммы:

уменьшения отрицательной переоценки в корреспонденции со счетами по учету отрицательных разниц переоценки ценных бумаг, долей участия, оцениваемых по справедливой стоимости через прочий совокупный доход;

отрицательной переоценки долговых ценных бумаг, оцениваемых по справедливой стоимости через прочий совокупный доход, при их выбытии (реализации) в корреспонденции со счетом по учету расходов, отрицательной переоценки долевых ценных бумаг, оцениваемых по справедливой стоимости через прочий совокупный доход, при их выбытии (реализации) в корреспонденции со счетом по учету нераспределенной прибыли (непокрытого убытка).

Порядок ведения аналитического учета по счетам N 10603 и N 10605 определяется кредитной организацией в соответствии с Положением Банка России от 2 октября 2017 года N 606-П «О порядке отражения на счетах бухгалтерского учета кредитными организациями операций с ценными бумагами», зарегистрированным Министерством юстиции Российской Федерации 12 декабря 2017 года N 49215 (далее — Положение Банка России N 606-П). Порядок ведения аналитического учета по счетам N 10622, N 10623 определяется кредитной организацией.

На счете N 10609 учитывается сумма отложенного налога на прибыль в добавочном капитале, которая уменьшит подлежащий уплате в бюджетную систему Российской Федерации налог на прибыль в будущих отчетных периодах. Счет корреспондирует со счетами по учету отложенного налогового актива по вычитаемым временным разницам или отложенного налогового обязательства.

На счете N 10610 учитывается сумма отложенного налога на прибыль в добавочном капитале, которая увеличит подлежащий уплате в бюджетную систему Российской Федерации налог на прибыль в будущих отчетных периодах. Счет корреспондирует со счетами по учету отложенного налогового обязательства или отложенного налогового актива по вычитаемым временным разницам и со счетами по учету прироста стоимости основных средств и нематериальных активов при переоценке.

На счете N 10612 учитывается уменьшение обязательств (увеличение требований) кредитной организации по выплате долгосрочных вознаграждений работникам по окончании трудовой деятельности при переоценке. На счете N 10613 учитывается увеличение обязательств (уменьшение требований) кредитной организации по выплате долгосрочных вознаграждений работникам по окончании трудовой деятельности при переоценке.

По кредиту счета N 10612 отражаются суммы уменьшения обязательств (увеличения требований) кредитной организации по выплате долгосрочных вознаграждений работникам по окончании трудовой деятельности, не ограниченных фиксируемыми платежами, вследствие корректировок, определенных на основе опыта и прогнозных оценок в отношении демографических и финансовых факторов, рентабельности (доходности) активов, сформированных за счет сумм ранее направленных кредитной организацией платежей в негосударственный пенсионный фонд, страховую организацию, в корреспонденции со счетами по учету обязательств (требований) по выплате долгосрочных вознаграждений работникам.

По дебету счета N 10612 списываются суммы, ранее накопленные в результате уменьшения обязательств (увеличения требований) кредитной организации по выплате долгосрочных вознаграждений работникам по окончании трудовой деятельности при переоценке, в корреспонденции со счетами по учету обязательств (требований) по выплате долгосрочных вознаграждений работникам.

По дебету счета N 10613 отражаются суммы увеличения обязательств (уменьшения требований) кредитной организации по выплате долгосрочных вознаграждений работникам по окончании трудовой деятельности, не ограниченных фиксируемыми платежами, вследствие корректировок, определенных на основе опыта и прогнозных оценок в отношении демографических и финансовых факторов, рентабельности (доходности) активов, сформированных за счет сумм ранее направленных кредитной организацией платежей в негосударственный пенсионный фонд, страховую организацию, в корреспонденции со счетами по учету обязательств (требований) по выплате долгосрочных вознаграждений работникам.

По кредиту счета N 10613 списываются суммы, ранее накопленные в результате увеличения обязательств (уменьшения требований) кредитной организации по выплате долгосрочных вознаграждений работникам по окончании трудовой деятельности при переоценке, в корреспонденции со счетами по учету обязательств (требований) по выплате долгосрочных вознаграждений работникам.

При принятии кредитной организацией решения о ликвидации обязательств (требований) по выплате долгосрочных вознаграждений работникам по окончании трудовой деятельности, не ограниченных фиксируемыми платежами, и о прекращении соответствующих договоров с негосударственным пенсионным фондом, страховой организацией остатки, числящиеся на счетах N 10612 и N 10613, за вычетом относящегося к обязательствам (требованиям) по выплате вознаграждений работникам по окончании трудовой деятельности, не ограниченных фиксируемыми платежами, остатка на счетах по учету уменьшения (увеличения) добавочного капитала на отложенный налог на прибыль, списываются на счет по учету нераспределенной прибыли (непокрытого убытка).

Порядок ведения аналитического учета определяется кредитной организацией. При этом аналитический учет должен обеспечивать получение информации по видам выплат и в разрезе заключенных договоров с негосударственным пенсионным фондом, страховой организацией.

На счете N 10614 учитывается безвозмездное финансирование, предоставленное кредитной организации акционерами (участниками). По кредиту счета отражается полученное безвозмездное финансирование в корреспонденции со счетами по учету денежных средств и иными счетами в зависимости от вида безвозмездного финансирования. По дебету счета отражается направление сумм на погашение убытков.

Порядок аналитического учета на счете N 10614 определяется кредитной организацией.

На счете N 10621 учитываются вклады в имущество общества с ограниченной ответственностью. Счет корреспондирует со счетами по учету денежных средств и иными счетами в зависимости от вида вклада.

По кредиту счета отражаются суммы поступлений внесенных вкладов в имущество в корреспонденции со счетами кассы (при внесении вкладов физическими лицами), с корреспондентскими счетами и иными счетами в зависимости от вида вклада.

По дебету счета отражаются суммы уменьшения вкладов в имущество, в том числе направленные на погашение убытков.

Порядок ведения аналитического учета по счету N 10621 определяется кредитной организацией.

Счета N 10619, N 10620, N 10624, N 10625 предназначены для учета хеджирования кредитными организациями.

Порядок ведения аналитического учета на счетах N 10619, N 10620, N 10624, N 10625 определяется кредитной организацией.

На счетах N 10626, N 10627 учитывается переоценка, отражающая изменение справедливой стоимости финансового обязательства, обусловленное изменениями кредитного риска по такому обязательству.

По дебету счета N 10626 учитывается переоценка, отражающая изменение справедливой стоимости финансового обязательства, обусловленное изменениями кредитного риска по такому обязательству, увеличивающая стоимость финансового обязательства, в корреспонденции со счетом по учету переоценки, увеличивающей стоимость привлеченных средств, оцениваемых по справедливой стоимости через прибыль или убыток, со счетом по учету переоценки, увеличивающей стоимость выпущенных ценных бумаг, оцениваемых по справедливой стоимости через прибыль или убыток.

По кредиту счета N 10626 отражается списание сумм в корреспонденции со счетом по учету нераспределенной прибыли или со счетом по учету непокрытого убытка.

По кредиту счета N 10627 учитывается переоценка, отражающая изменение справедливой стоимости финансового обязательства, обусловленное изменениями кредитного риска по такому обязательству, уменьшающая стоимость финансового обязательства, в корреспонденции со счетом по учету переоценки, уменьшающей стоимость привлеченных средств, оцениваемых по справедливой стоимости через прибыль или убыток, со счетом по учету переоценки, уменьшающей стоимость выпущенных ценных бумаг, оцениваемых по справедливой стоимости через прибыль или убыток.

По дебету счета N 10627 отражается списание сумм в корреспонденции со счетом по учету нераспределенной прибыли или со счетом по учету непокрытого убытка.

На счетах N 10628, N 10629 учитывается положительная (отрицательная) переоценка финансовых активов, оцениваемых по справедливой стоимости через прочий совокупный доход.

По кредиту N 10628 счета отражается положительная переоценка финансовых активов, оцениваемых по справедливой стоимости через прочий совокупный доход в корреспонденции со счетом по учету переоценки, увеличивающей стоимость предоставленных (размещенных) денежных средств, оцениваемых по справедливой стоимости через прочий совокупный доход.

По дебету счета N 10628 отражается накопленная в составе добавочного капитала положительная переоценка финансовых активов, оцениваемых по справедливой стоимости через прочий совокупный доход, в корреспонденции со счетом по учету доходов.

По дебету счета N 10629 отражается отрицательная переоценка финансовых активов, оцениваемых по справедливой стоимости через прочий совокупный доход, в корреспонденции со счетом по учету переоценки, уменьшающей стоимость предоставленных (размещенных) денежных средств, оцениваемых по справедливой стоимости через прочий совокупный доход.

По кредиту счета N 10629 отражается накопленная в составе добавочного капитала отрицательная переоценка финансовых активов, оцениваемых по справедливой стоимости через прочий совокупный доход, в корреспонденции со счетом по учету расходов.

На счетах N 10630, N 10631 учитываются резервы на возможные потери по долговым финансовым активам, оцениваемым по справедливой стоимости через прочий совокупный доход.

По кредиту счетов зачисляются суммы создаваемых резервов на возможные потери, а также суммы доначисленных резервов на возможные потери по долговым финансовым активам, оцениваемым по справедливой стоимости через прочий совокупный доход, в корреспонденции со счетом по учету расходов.

По дебету счетов отражается восстановление суммы резерва на возможные потери по долговым финансовым активам, оцениваемым по справедливой стоимости через прочий совокупный доход, в корреспонденции со счетом по учету доходов.

Порядок ведения аналитического учета по счетам N 10626 — N 10631 определяется кредитной организацией.

На счетах N 10632 — N 10635 учитываются корректировки резервов на возможные потери.

Операции по счетам учета корректировок резервов на возможные потери отражаются в соответствии с главами 2 — 4 Положения Банка России от 2 октября 2017 года N 605-П «О порядке отражения на счетах бухгалтерского учета кредитными организациями операций по размещению денежных средств по кредитным договорам, операций, связанных с осуществлением сделок по приобретению права требования от третьих лиц исполнения обязательств в денежной форме, операций по обязательствам по выданным банковским гарантиям и предоставлению денежных средств», зарегистрированного Министерством юстиции Российской Федерации 11 декабря 2017 года N 49198, 18 июля 2018 года N 51623, 16 января 2019 года N 53375 (далее — Положение Банка России N 605-П) и главой 11 Положения Банка России N 606-П.

Порядок ведения аналитического учета по счетам N 10632 — N 10635 определяется кредитной организацией.

Капитала существует множество видов, но все они так или иначе относятся либо к производственному (физическому), либо к денежному капиталу.

Физический (материально-вещественный) капитал — здания, сооружения, машины, сырье и т.п.

Физический капитал разделяется на основной капитал и оборотный. Основной капитал служит в течение нескольких лет и подлежит замене только в случае износа или негодности, в которую может прийти со временем.

Капиталом являются и денежные средства, которыми обладает фирма. Деньги могут как находиться в собственности фирмы, так и берутся взаймы, то есть представляют собой заемный капитал.

Заемный капитал (кредит) — денежные средства, которые могут быть предоставлены фирме (потребителю) в пользование на строго фиксированное время и под установленную в договоре займа плату

Примером займа для потребителя может быть потребительское кредитование, покупка в рассрочку. Принципиальное отличие заемного капитала состоит в том, что он непременно должен быть возвращен, причем с определенной платой за его предоставление и использование (процент).

Собственный капитал — денежные средства, предоставляемые фирме в обмен на право совладения ее имуществом и доходами, обычно не подлежат возврату и приносят доход, зависящий от итогов работы фирмы.

Владельцы капитала безвозвратно отдают свои средства для использования их в деятельности фирмы и при этом становятся вкладчиками или, например, совладельцами фирмы. Собственный капитал предоставляется фирме без ограничения сроков пользования и без фиксации платы, которую владелец капитала (вклада, инвестиций) хотел бы получить взамен.

Инвестиции — это увеличение запаса капитала фирмы.

Заемные средства и инвестиции играют ключевую роль в современном бизнесе: одни контрагенты рынка берут денежные средства в займы и пускают их в оборот, чтобы получить прибыль, другие — дают в долг или инвестируют, чтобы в будущем получить больше (например, процент с этой прибыли). Благодаря вовремя вложенному финансовому капиталу запускается выгодное производство, строится бизнес. А на дальновидном инвестировании и кредитовании формируются новые финансовые капиталы.

Производственный капитал всегда существует в натуре, в виде материально-вещественных или интеллектуально-информационных ресурсов, а также в виде человеческого каптала.

Денежный капитал существует единой, универсальной форме — деньгах, которые, однако, могут быть представлены в виде различных национальных валют или в качестве векселей различных субъектов хозяйствования.

Экономическая эффективность в рыночных условиях оценивается путем сравнения инвестиций,вложенных в настоящее время,с той прибылью,которую принесут эти инвестиции в будущем.Эта оценка производится с учетом фактора времени методом дисконтирования(барьерного коэффициента). Фактор времени учитывается путем приведения будущих результатов в стоимостном выражении к нулевому году. При расчете эффективности большую роль играет выбор порогового значения рентабельности.Чем выше пороговое значение рентабельности,тем в большей мере совокупные показатели учитывают фактор времени,так как собственно пороговое значение рентабельности применяется в качестве норматива приведения по фактору времени (ставки дисконтирования).Более далекие по времени доходы и затраты оказывают все меньшее влияние на их современную оценку. Сопоставление уровня дохода на инвестиции с процентной ставкой — один из методов обоснования эффективности инвестиционных проектов.При этом важно учитывать разницу между номинальной и реальной ставками при сравнении ожидаемого уровня дохода капиталовложений и ставки процента: сравнение рационально проводить с реальной,а не номинальной ставкой. Соотносить необходимо с учетом фактора риска капиталовложений.Если планируемый инвестиционный проект выделяется низкой сте- пенью риска,то нужно сравнивать ожидаемую доходность со ставкой процента по безрисковым активам. Дисконтирование затрат — приведение будущих затрат к настоящему периоду времени: установление действующего в настоящий момент эквивалента суммы,выплачиваемой в будущем.Современная стоимость будущей суммы определяется с помощью дисконтирующего множителя,зависящего от нормы банковского процента и периода дисконтирования. Дисконтирование — это специальный прием для сопоставления текущей (сегодняшней) и будущей ценности денежных сумм.Дисконтирование можно определить и как снижение ценности отсроченных денежных поступлений. Поток доходов,приобретаемый от осуществления инвестиционного проекта,растянут во времени.Категория дисконтирования неразрывно связана с фактором времени и той ролью,которую вообще играет время при установлении категории процента. Проблема дисконтирования состоит в том,что при реализации инвестиционных проектов (покупке оборудования,строительстве нового завода,прокладке железной дороги и т.п.) необходимо сравнивать величину сегодняшних затрат и будущих доходов.Таким образом,деньги в освоение проекта необходимо вложить сегодня,а доходы получить в будущем.

Чистый денежный поток-Суммарный денежный поток инвестиционного проекта без учета платежей, связанных с его финансированием.

Понятие чистого денежного потока (Net Cash Flow, NCF) используется при оценке эффективности инвестиций. Это суммарный поток, включающий все платежи проекта, кроме платежей, связанных с притоком и оттоком капитала (при этом, например, проценты по кредитам включаются в NCF, т.к. это затраты на обеспечение проекта, а дивиденды — не включаются, т.к. это изъятие части капитала владельцами бизнеса).

В некоторых случаях, в зависимости от целей расчетов, начальные инвестиции также не включают в NCF, тогда чистый денежный поток состоит только из разности текущих поступлений и затрат, связанных с реализацией инвестиционного проекта.

Дисконтированная (приведённая, текущая) стоимость — оценка стоимости (текущий денежный эквивалент) будущего потока платежей исходя из различной стоимости денег, полученных в разные моменты времени (концепция временно́й ценности денег).

Практическое объяснение

Ценность денежных средств изменяется со временем. 100 рублей, полученные через пять лет, имеют иную (в большинстве случаев, меньшую) ценность чем 100 рублей, которые имеются в наличии. Имеющиеся в наличии денежные средства можно инвестировать в банковский депозит или любой другой инвестиционный инструмент, что обеспечит процентный доход. То есть 100 руб. сегодня, дают 100 руб. плюс процентный доход через пять лет. Кроме того, на имеющиеся в наличии 100 руб. можно приобрести товар, который через пять лет будет иметь более высокую цену вследствие инфляции. Следовательно 100 руб. через пять лет не позволят приобрести тот же товар. В данном примере показатель дисконтированной стоимости позволяет вычислить сколько на сегодняшний день стоят 100 руб., которые будут получены через пять лет.

Внутренняя норма доходности (ВНД)— это процентная ставка, при которой чистая приведённая стоимость (NPV) равна 0. NPV рассчитывается на основании потока платежей, дисконтированного к сегодняшнему дню.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *