Модельный портфель ETF: расчет оказался верным

10 авг. 14:24

С ноября 2014 года мы ежемесячно публикуем модельный портфель на основе вложений в несколько ETF. На этот раз представляем вниманию читателей июльские итоги инвестирования и определяемся со стратегией на август.

В состав портфеля входит от четырех до шести из 12 торгующихся на Московской бирже фондов. Базой для формирования портфеля стал 1 млн руб. Стратегия управления его активами основана на принципах диверсификации вложений и активной перебалансировки по результатам мониторинга и оценки основных новостей, касающихся рынков и активов, в которые инвестированы средства ETF. Результаты управления портфелем сравниваются с динамикой индекса ММВБ и доходностью банковского вклада. Сравнение с индексом ММВБ демонстрирует разницу между инвестициями в Россию и в зарубежные рынки. Ставка условного депозита определяется ставкой топа-10 банков, привлекающих наибольший объем вкладов.

На сегодняшний день в портфель включены следующие фонды:

· ETF Gold (FXGD), отслеживающий цену золота,

· ETF Germany (FXDE), инвестирующий в бумаги индекса MSCI Germany,

· FXRB, инвестирующий в еврооблигации крупнейших российских корпораций, номинирован в рублях

· ETF Japan (FXJ), инвестирующий в бумаги индекса MSCI Japan,

· ETF FXMM, инвестирующий в портфель краткосрочных казначейских облигаций США,

· ETF FXRL, инвестирующий в бумаги индекса РТС.

FXGD и FXCN номинированы в долларах, валюта ETF Germany — евро. ETF FXMM и FXRB имеют рублевое хеджирование. Особый случай — FXRL. Поскольку цель фонда — максимально точно отслеживать динамику долларового индекса РТС, стоимость чистых активов фонда (СЧА) рассчитывается в американской валюте. Однако базовый актив (российские акции) и котировки на бирже номинированы в рублях, поэтому можно говорить об этом продукте как о несущем рублевые риски и рублевую доходность.

Таким образом достигается качественная диверсификация не только по классам активов, но и по валюте. В таблице ниже отображена доля каждого ETF в портфеле, а также динамика котировок за прошедший месяц.

За июль модельный портфель ETF подорожал на 4,43%, до 1 696 846,16 руб. За прошедший месяц индекс ММВБ вырос на 2,83%, а повышение доходности виртуального вклада продолжает замедляться, на этот раз оно составило лишь 0,75%.

Курсовые колебания дают дополнительные возможности, но и усиливают волатильность. В июле пара USD/RUB укрепилась на 4,35%. Для эффективной диверсификации мы стараемся использовать различные инструменты ETF, благо их выбор на Московской бирже довольно велик. Для нейтрализации негативного влияния волатильности в модельный портфель включен фонд, инвестирующий в российские облигации, и фонд ETF FXMM, преимущества которого раскрыты в отдельном материале.

За 20 месяцев существования портфеля ETF его накопленная доходность выросла на 69,68%. Это значительно больше, чем смогли продемонстрировать конкуренты — индекс ММВБ и банковский вклад: за тот же период они прибавили 33,84% и 21,2% соответственно. Разница в доходности между портфелем и индексом ММВБ составляет 35,84%, а спред между портфелем и виртуальным вкладом равен 48,48%.

Котировки ETF Gold за прошедший месяц увеличились на 5,33%. Однако во многом это заслуга подорожавшего доллара. Сама стоимость драгоценного металла в течение июля скорректировалась незначительно. Инвесторы, ожидавшие ужесточения денежно-кредитной политики в США, не победили инвесторов, полагающих, что мировую экономику еще ждут потрясения и что выход Великобритании из ЕС еще окажет негативное влияние на еврозону. Статистика по США не выглядела слишком впечатляюще. Индекс делового оптимизма за июль снизился до 52,6 пункта при прогнозе 53. Динамика личных доходов в июне осталась на уровне предыдущего месяца (0,2% м/м), но также оказалась хуже ожиданий (0,3%). Негативная динамика затронула и заказы на товары длительного пользования, которые в первом летнем месяце сократились на 4% м/м. Из позитивной статистики можно отметить рост индекса личных расходов американцев в июне на 0,4% м/м, что оказалось чуть выше прогнозов. Статистика по Штатам и сохранение неопределенности в мировой экономике не ослабят интерес к драгоценным металлам. Мы оставляем ETF Gold примерно на том же уровне в нашем портфеле с долей 6,7%. Напомним, что общепризнанным ориентиром для доли золота в портфеле является диапазон 5-10%.

ETF Germany прибавил 10,06%. Как мы и предполагали, немецкий фондовый рынок отыграл июньское падение, вызванное Brexit. Пока последствия решения Британии о выходе из ЕС не вполне очевидны, они будут проявляться в долгосрочной перспективе. Статистика по немецкой экономике в прошедшем месяце имела неоднозначный характер. С одной стороны, индекс деловой активности в промышленности вырос до 53,8 пункта. Уровень безработицы не меняется и составляет 6,1%. С другой стороны, заказы предприятий снизились на 0,4% при положительных прогнозах. Значение индекса потребительского доверия оказалось выше ожиданий, но ниже предыдущего значения, и составило 10 пунктов. Мы сохраняем значительную долю ETF Germany в нашем портфеле, поскольку этот инструмент оправдывает наши ожидания и в среднесрочной перспективе фондовый рынок Германии имеет потенциал роста. Доля в портфеле на август практически не изменилась — 19,02%.

ETF Japan в июле отыграл потери первого летнего месяца и прибавил 9,2%. Позитивная динамика была обусловлена и ослаблением рубля, и статистикой по японской экономике. Уровень безработицы в стране упал до 3,1% в июне. Индекс деловой активности в промышленности увеличился до 49,3 пункта. Чистые вложения нерезидентов в японские акции демонстрировали разнонаправленную динамику, а вот вложения в нерезидентов в японские облигации продолжались на протяжении всего месяца. Соответственно, инструмент остается в портфеле и его доля на август фактически не изменится, составив 16,97%.

FXRB потерял 1,16%. Банк России сохранил ключевую ставку на уровне в 10,5%, что обеспечивает определенный интерес к рублевым инструментам. При этом при текущей инфляции, вполне вероятно, что в этом году ключевую ставку опустят ниже 10%. Индекс корпоративных облигаций Московской биржи в августе вырос лишь на 0,68 %. Мы сохраняем в портфеле 20,93% за FXRB.

ETF на краткосрочные казначейские облигации США (тикер FXMM) — инструмент, который продолжает радовать стабильным ростом, являясь эффективным буфером, защищающим портфель от колебаний. Падение стоимости этого продукта возможно только в случае дефолта США, что крайне маловероятно. Инструмент имеет рублевое хеджирование, дающее стабильную рублевую доходность выше доходности ОФЗ и депозитов. В июле ETF FXMM вновь показал положительную динамику (+0,67%). Как известно, доходность по этому инструменту не зависит от курса доллара и с его помощью можно максимально надежно инвестировать под ставку межбанковских кредитов, но без банковского риска. Годовая доходность по данному фонду равна 9,74%, если брать актуальную сейчас оценку год к году. Это наиболее консервативный актив в портфеле, и в этом и его плюс в текущей ситуации. Мы снизили долю инструмента до 19,95%, чтобы увеличить доли других инструментов.

Инструмент ETF FXRL, средства которого инвестируются в бумаги индекса РТС, продемонстрировал в июле рост на 4,61%. Традиционно ослабление национальной валюты ведет к повышению акций экспортеров. В целом интерес к инструменту сохраняется у инвесторов на высоком уровне, во многом потому, что это единственный ETF на Московской бирже, который позволяет инвестировать в российские акции. Мы продолжаем постепенно наращивать долю инструмента в портфеле, и на 1 августа она составила 16,43%. Подробнее преимущества этого фонда освещены в отдельном материале.

Общая информация о ETF FXMM

Примечание: котировки в таблице и средняя доходность обновляются ежедневно, данные по активам под управлением и объёму торгов — ежемесячно. Объём торгов рассчитывается нами как среднее арифметическое ежедневных объёмов торгов за последний полный месяц. Средняя доходность рассчитывается на основе текущей котировки и котировки на дату запуска фонда. Прошлая доходность не гарантирует будущей, все числа представлены чисто в информационных целях. Инвестиции в любые финансовые инструменты, включая ETF и БПИФы, сопряжены с риском получения убытков.

Диверсификацию своего портфеля с помощью вложений в несколько компаний или в различные типы активов могут позволить себе не только инвесторы, обладающие огромными средствами и опытом, но и новички. Хорошим способом сделать это могут стать вложения в ETF. Это разновидность ценных бумаг, которая повторяет портфель из заданных акций, создавая таким образом сбалансированный набор активов разных компаний. На сегодняшний день на Московской бирже торгуется большое количество ETF и БПИФов, которые позволяют инвестировать в активы как российских, так и зарубежных компаний.

В этой статье рассмотрим подробнее один из них — это FXMM. FXMM — это тикер или короткое название ETF, за которым скрывается портфель, основанный на индексе краткосрочных казначейских облигаций США (сроком погашения 1-3 месяца) с высокой надежностью и рейтингом AAA. Валютой базового актива этого ETF является рубль. Прирост стоимости чистых активов фонда соответствует динамике индекса Solactive краткосрочных гособлигаций США. Напрямую получить доступ к таким инструментам очень сложно. Благодаря FXMM ETF даже новичок с небольшим капиталом, без специальных знаний и квалификации может инвестировать в гособлигации.

Динамика котировок FXMM ETF

FXMM ETF торгуется на Московской бирже с мая 2014 года. С момента старта торгов котировки уверенно растут: вложившись в бумаги фонда 22 мая 2014 года, можно было бы приобрести 1 бумагу за 1002 рубля и к ноябрю 2018 обнаружить прирост своих вложений на 46% за 4 года.

График котировок FXMM ETF

Как приобрести FXMM ETF?

Ценные бумаги FXMM ETF могут приобретать и розничные инвесторы, и юридические лица в России через брокера на бирже. Покупка данного ETF осуществляется в рублях. Вам не требуются глубокие знания финансов и инвестирования и большие суммы, чтобы начать вкладывать с помощью этого инструмента. Для этого выберите лицензированного брокера (рейтинг брокеров есть у нас на сайте) и откройте счёт.

FXMM ETF — долларовый фонд с рублевым хеджированием. Российские компании малого и среднего бизнеса, а также розничные инвесторы получают неограниченный доступ к инструментам с высокой надежностью. Фонд хорошо подходит как для новичков, так и для опытных инвесторов. Его очень удобно использовать и в пассивном инвестировании (стратегия Buy and Hold — Купил и держи), и в активном управлении портфелем. Несмотря на то, что котировки стабильно растут, от этого фонда не стоит ожидать высокой доходности.

ETF FXMM является самым простым и предсказуемым инструментом на Московской бирже. Благодаря уникальной структуре фонда ETF его график котировок выглядит как прямая линия, имея лишь очень незначительные отклонения.

Полное наименование фонда FXMM — Краткосрочные гособлигации США с рублевым хеджем. Во-первых, краткосрочные облигации США в портфеле — это T-Bills Американского казначейства со сроком менее чем на два года. Считается, что данные инструменты максимально надежны, и поэтому носят устоявшееся название «безрисковых активов”. Все международные рейтинговые агентства S&P, Moodys, Fitch оценивают данные активы как максимальный грейд ААА. Во-вторых, краткосрочный хедж — это специальный договор валютно-процентного свопа, заключенный между фондом и третьим лицом (банком Нью-Йорка). По этому договору фонд отдает банку полученные купоны по T-Bills в обмен на ключевую ставку Российской Федерации.

Итого, покупая данный фонд, в активах у инвестора значатся высоконадежные государственные долги США, а по факту он получает фиксированную рублевую ставку. Использование подобного фонда целесообразно, если вы хотите максимально защищенный актив, но при этом верите в сильный рубль.

Фонд уникален тем, что есть всего два способа купить государственный долг США на Московской бирже. Оба способа представлены в виде фондов FXMM м FXTB. Но FXMM от FXTB отличается наличием свопа и, как следствие, рублевой доходностью. FXTB свопа не имеет и его доходность долларовая.

Доходность данного фонда на уровне ставки по вкладам в топ-10 банках России.

Управляющей компанией является Финекс, исторически управляющей большинством ETF на Московской Бирже. Структура у компании таковая, что управление фондами — ее единственная деятельность.

Риски у фонда FXMM можно выделить операционные и управленческие. Также имеется кредитный риск по свопу. Но в случае дефолта по свопу активы фонда в виде T-Bills сохранятся в полном размере, просто доходность из рублевой превратиться в долларовую. Кредитный риск по госдолгу США можно оценить как чрезмерно малый, так как исторически данные активы не испытывали дефолтов или большой волатильности.

FXMM торгуется также и на Ирландской бирже, что дает возможность дополнительную надежность и ликвидность, так как работает дополнительных арбитражных трейдеров и контроль фонда со стороны государств.

FXMM (FinEx Cash Equivalents UCITS ETF) – биржевой инвестиционный фонд, в основе паев которого лежит портфель, состоящий из краткосрочных казначейских облигаций США (так называемых Treasury Bills). Паи FXMM торгуются на Московской бирже и доступны широкому кругу инвесторов.

ETF-фонд FXMM входит в линейку биржевых фондов, листингованных на Московской бирже компанией FinEx. Прирост стоимости активов фонда повторяет динамику индекса Solactive американских краткосрочных гособлигаций (1 и 3-месячных) с учетом рублевого хеджирования.

Кастодиан/Администратор фонда – Bank of New York Mellon.

Аудитор – PricewaterhouseCoopers.

Страна регистрации: Ирландия.

Управляющий фондом: FinEx Capital Management LLP.

Годовая комиссия: 0,49%

FXMM: как купить пай и какова доходность

Маркетмейкером по инструменту является компания Goldenberg Hehmeyer, она держит двусторонние котировки на 10-20 млн рублей со средним спредом на уровне 0,01%. Подробнее о том, из чего складывается ликвидность ETF, в том числе FXMM, можно прочесть в материале «Ликвидность ETF: правда и вымысел».

Среднедневной объем торгов составляет 10-15 млн рублей, однако периодически возникают всплески интереса к инструменту, в результате чего участники торгов «оборачивают» свыше 100 млн рублей за торговую сессию.

На март 2017 года доходность FXMM составляла порядка 7,5% годовых. Основная часть доходности формируется за счет однодневного свопа на пару доллар-рубль (USDRUB) и разницей между рублевой и долларовой процентными ставками. Поэтому FXMM еще называют фондом денежного рынка.

Паи фонда торгуются в рублях на Московской бирже с мая 2014 года, их можно приобрести на индивидуальный инвестиционный счет (ИИС).

Доходность FXMM с момента старта торгов

Видео об FXMM от Владимира Крейнделя, исполнительного директора УК «ФинЭкс Плюс»